2019年以前我国IPO过会难度逐渐加大，降低新三板公司挂牌意愿。由于审核从严政策导致我国IPO过会率在2019年以前一直呈现持续下降趋势。2018年，发审委共审核首发企业199家，111家上会获得通过，通过率仅为55.78%，创下十年新低。IPO较低过会率导致新三板转板上市难度增加，除企业自身因素外，新三板挂牌公司转板上市所需流程复杂也是一大阻碍因素。2017年40家新三板转板企业上会，28家顺利过会，过会率为66.67%。此前新三板公司转板上市需从新三板摘牌后再次经过IPO程序，这在一定程度上阻断了新三板和A股市场之间的有机联系。并造成近年来新三板存在被边缘化风险，出现融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增多等现象。新三板公司无法进一步提高自身融资能力了么？
新政策有效改善新三板公司困境，激发市场活力。提升新三板吸引力，推动新三板各层次市场扩容，促进多层次资本市场的互联互通，形成错位发展、功能互补、有机联系的多层次市场体系。2020年2月26日，沪深交易所分别发布《深交所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法（试行）》 《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上交所科创板转板上市办法（试行）》（以下简称 《办法》）。麟玺创投合伙人栗霄霄认为，该《办法》将有效提升新三板公司融资能力，激发交易市场活力。
IPO过会率提升增强公开市场融资能力
INTRODUCE
高IPO过会率提升上市公司转板数量。2020年总共有396家公司在内地交易所上市，其中共105家挂牌公司通过新三板成功转板上市，占全年A股IPO上市企业26.52%，较2019年43家转板上市同比增长144%。随着IPO过会率提高，新三板转板上市公司数量也同比上升。
上市公司数量提升增强公开市场融资能力。从IPO募资总额来看，2020年IPO募集资金总额超过4725亿元，相对2019年的2535亿元同比增长86.39%。其中科创板一枝独秀为2226亿元，接近50%，其次是上交所主板1234亿元、创业板893亿元、中小板372亿元，创2011年以来IPO融资额新高。
本次政策提高转板审核效率及包容性
INTRODUCE
2月26日，沪深交易所分别发布《深交所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法（试行）》 《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上交所科创板转板上市办法（试行）》（以下简称《办法》）。《办法》规定公司转板不需证监会审核，有效优化审核程序。
《办法》降低限售期限、提高审核效率及制度包容性。该政策进一步明确转板公司控股股东、实际控制人等所持股份限售期限，将证券交易所规定的三十六个月降至十二个月。同时，本次转板上市审核时限由首次公开发行的3个月压缩为2个月，转板公司回复审核问询的时间由2个月延长至3个月。审核效率及制度包容性的提高，标志着政策鼓励新三板公司转板科创板、创业板。
融资能力增加提升公司市场估值
INTRODUCE
《办法》有效缓解新三板上市公司融资困难问题。2015年至今，科创板、创业板、主板、中小板首日平均转板收益率分别为 679%、277%、353%、336%，上市一月平均转板收益率分别为 593%、542%、638%、466%，最新平均转板收益率分别为465%、383%、690%、408%。科创板、创业板较高的收益率，标志着此类转板可有效提高上市公司融资能力、满足融资需求。
科创板、创业板转板募集资金额高。从2020年募集资金总额看，科创板募集资金为379.85亿元，接近募集资金总额811.34亿元的50%。其次是创业板，为276.86亿元，主板为107.85亿元。中小板最少，为46.78亿元。转板科创板、创业板有效提高融资能力利于转板公司提升自身市场估值。
本次转板上市办法明确了转板上市条件，打通了新三板精选层至A股上市的“快速通道”，有利于加强多层次资本市场有机联系，拓宽企业上市渠道，支持优质中小企业成长。同时也有利于畅通转板机制，提升新三板吸引力，推动新三板各层次市场扩容，促进多层次资本市场的互联互通，形成错位发展、功能互补、有机联系的多层次市场体系。新三板的快速发展，将促进中国资本市场的健康和稳定发展，而中国多层次的资本市场体系的建立，也能够更好的服务新三板市场和中小企业。
（2021-03-13）
